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《专题》券商对内地互联网行业近年羁系政策梳理剖析(表)

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广发证券于上周六(11日)揭晓讲述,列出对内地互联网行业近年羁系政策梳理剖析

反垄断羁系:态势趋严,治理针对性增强
1.互联网{wang}巨头『tou』竞争名目
-局限经济:轻资产低门槛,容易举行营业扩张
-网络效{xiao}应:因存在交织网络效应和自网络效应,易形成用户黏性
-规模效应:边际成本低,海量高频微观数据的积累,易于积累大量用户

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2.反垄断羁系中涉及的主要情形
(1)垄断协议:即两个以上谋划者通过协议方式清扫、限制竞争
(2)滥用市场支配职位
-掠夺性订价(通过交织津贴等方式,以低于成本的价钱销售商品或服务,从而挤压竞争对手并占领市场)
-价钱歧视(指商品或服务“wu”的提供者以差异价钱向差异类型消费者提供质量无差异的同种商品)
-拒绝生意(具有市场支配职位的平台拒绝与第三方开展营业)
-限制生意(具有‘you’市场支配职位的平台限制他人根据自己的意愿举行生意,从而倾轧其他谋划者的不公正竞争。如「二选一」的行为)

案例-阿里(09988.HK)    -2.500 (-1.623%)    沽空 $6.74亿; 比率 13.148%   案:「二选一」限制生意受到182亿人民币处〖chu〗罚。去年12月起,国家市监局对阿里涉嫌实行滥用市场支配职位行为开展考察。今年4月对阿里滥用市场支配职位的行为举行行‘xing’政处罚:责令住手违法行为并处以其2019年{nian}度中国境内销售额4,557亿人民币4%的罚款,合计182.28亿人民币

(3)谋划集中(常见于企业合并情形中,当举行企业合并时,若合并后营业额跨越一定规模(海内企业跨越20亿,国际企业跨越100亿)就必须向垄断执法机构举行申报)

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案例1-虎牙斗鱼合并案:依法制止谋划者集中。今年1月4日,市场羁系总局对腾讯(00700.HK)    -2.400 (-0.529%)    沽空 $5.69亿; 比率 5.162%   申报的虎牙(HUYA.US)     与斗鱼(DOYU.US)     合并案,依法举行谋划者集中反垄断审查。今年7月市监局公布通告制止虎牙公司与斗鱼合并

案例2-腾讯收购中国音乐团体股权案:涉嫌违法实行谋划者集中。国家市监局于‘yu’今年1月24日对腾讯收购中国音乐团体股权涉嫌违法实行谋划者集中举行立案考察。经判断,集中后用户占有率跨越80%、销售额占有率到达70%,版权和独家版权占有率跨越80%。今年7月市监局「ju」公布行政处罚决议书,对腾讯处以排除独家版权协议,同时要求其不得要求或“huo”变相要求上游【you】版权方给予优于其他竞争对手的条件,并处以50万人民币罚款

3.国家反垄断动态:连系平台经济新特征,

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创新认定方式及细化行为规范

国务院反垄(long)断委员会于今年2月公布关于平台经济领域的反垄断指南,《指「zhi」南“nan”》对于种种『zhong』涉嫌反垄断的情形的认定要件做出界定。

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(1)《指南》创新相关市场界定和市场支配职位认定:
-提出整体界定相关商品市场,简化羁系
-在认定 ding[市场支配职位的历程中,使用点击量、使用时长等新的指标来盘算市场份额,并引入网络效应、用户多栖性、数据获取的难易水平等平台经济特征作为考量
-在对必须设施的认定中,将数据作为重点考量因素。

(2)据互联网行业的常见竞争方式,对滥用市场支配职位的行为举行细化划定
-将许多常见互联网竞争行为纳入反垄断羁系
-通过划定合理性界线为平台企业生长提供空间

(3)防止平台企业行使垄断协议扩大对上下游产业的控制力
-明确对算法同谋的羁系
-对差异待遇的违法性认定
-首次将轴辐协议作为与横向、纵向垄断协议并列的垄断协议形式,举行重点羁系
(轴辐协议:类比车轮,中央介入者为车轴(统一市场竞争者),一样平常介入者为〖wei〗辐条(上下游);一样平常介入者划分与中央介入者缔结协议,再通过这些协议 yi[来保证相互之间同谋的顺畅)。

4.增强对并购行为的羁系
(1)高度重视「抹杀式并购」(即将竞争对手收购后抹杀)
(2)明确VIE(可变利益实体(Variable Interest Entity))架构平台纳入并购审查


重点板块营业羁系:反垄断、信息平安及劳工权益均可能涉及

(1)外卖:羁系压力来自骑手权益珍爱+商家端抽成比例高
(2)网约车:羁系压力来自行车合规+司机权益+抽成比例过『guo』高
(3)直播、社交电商:羁系压力来自于各环节〖jie〗规范+消费者权益+消费者信息平安
(4)直播打赏:羁系压力来自《zi》制止诱导打赏
(5)游戏:羁系压力来自未成年人珍爱(据新闻出书署要求,游戏企业应严酷限制向未成年人提供网络游戏服务的时间,仅可在周五、周六、周日和法定节沐日逐日20时至21时向未成年人提供1小时网络游戏服务;同时,责令严酷落实网络游戏用户账号 实名注册和登录要求,接入游戏防着迷实名验证系统)
(6)短视频:羁系压力来自算法限制
(7)长视频:受「shou」娱乐圈整治影响,剧集及综艺排播受影响

广{guang}发证券以为未来一段时间羁系和细则仍会延续出台,互联网子板块{kuai}或面临短期业绩向下的调整,成本会有一定水平的上浮,影响短期的利润显示。耐久来看,线上经济对民生的促进和延续繁荣仍起到要害作用,互联网企业在坚守社会责任和营业合规的底线上,都将延续驱动板块的耐久生长。(wl/t)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料停止 2021-09-16 16:25。) (美股为即时串流报价; OTC市场股票除外,资料延迟最少{shao}15分钟。)


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